这两天重温《格雷厄姆成长股的投资策略》，作者弗雷德里克·马丁践行他做飞行员时的安全飞行原则，创造了连续 30 多年年化13%的收益。

在这本书中，马丁毫不吝啬地分享了格雷厄姆《证券分析》消失的第 39 章，手把手教会我们如何估值，之前我只学到了“术”，这次再看感受到了“道”，经典书值得反复再读。

(资料图片仅供参考)

关于估值方法，具体详见：

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马丁：如果你能把本书中最重要的三个关键思想应用到你自己的投资过程中，你就将远远领先于绝大多数投资者。

这三个关键思想是什么呢？

1.安全边际

1976年，在接受《金融分析师杂志》采访时，格雷厄姆被问到他认为投资最重要的原则是什么。他提出的第一条原则是，要确保买入的每一只股票都有安全边际。

“他（投资者）应该能够证明其所做的每一笔交易都是合理的，”格雷厄姆说，“他支付的每一个价格都经过了客观、理性的判断，他确信他买的东西比他所付金钱的价值要高。换句话说，以价值计算，他有一个安全边际来保护他的投资。”

2.市场先生

“市场先生”是整个股票市场投资者的化身，他每天都会出现，而且愿意买卖任何公司任意数量的股票。股价有时高得离谱，有时又低得离谱。正是“市场先生”变幻无常的本性，让精明的投资者有机会买入那些价格远低于其内在价值的股票。

3.复利的力量

在人的一生中，通过复利的力量，一个百分点也可以价值百万。这就是为什么投资者要在每一项投资中尽可能多争取每一个可能的百分点的原因。

最后以巴菲特对我老师施洛斯的评价收尾：

在1984年《哥伦比亚商学院杂志》上发表的文章中，巴菲特描述了他的同事沃尔特·施洛斯的投资技巧。沃尔特·施洛斯，20世纪50年代，巴菲特曾在格雷厄姆–纽曼公司与其共事，他也是格雷厄姆的追随者。

巴菲特说：“他知道如何识别那些以远低于其价值的价格交易的证券，他每天都在做这个。他不担心今天是不是一月份，今天是不是星期一，他也不担心今年是不是选举年。他只是简单地说，如果一个企业值1美元，而我可以用40美分买到它，那么就会有好事发生在我身上。这样的事情他做了一遍又一遍。他拥有的股票比我多得多，他甚至对公司做什么都不感兴趣。我对沃尔特的影响似乎不大。这是他的长处之一——没有人能够影响到他。”

最优秀的投资者都应该学会专注于什么是重要的事情，而忽略其他噪声。所有想要提高投资效率的人也都必须学会掌握这一技能。

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